Ukrajina znovu stojí před platební neschopností. Jedná s věřiteli

Zahraniční držitelé ukrajinských státních dluhopisů mohou při případné dohodě o restrukturalizaci ukrajinského dluhu přijít o 30 až 42 % hodnoty svých investic. Ukrajina by se díky tomu nejspíš ale vyhnula platební neschopnosti. 

Uvedla to agentura Reuters s odvoláním na zprávu americké banky JPMorgan Chase. Podle ní se Ukrajina nyní snaží o restrukturalizaci svých dluhopisů za zhruba 20 miliard USD [cca 465 mld. Kč]. Neformální jednání o tom začala již loni. Ukrajině na konci letošního srpna vyprší termín pozastavení splácení emitovaných dluhopisů.

S JPMorgan Ukrajina přitom spolupracuje na financování státního dluhu od roku 2010. Za tu dobu jejím prostřednictvím profinancovala státní dluh ve výši 25 miliard dolarů [cca 581 mld. Kč]. Nyní se ale ukazuje, že není s to dostát svým závazkům. Proto jedná s věřiteli o tom, jak zaplatit alespoň část dluhu, aby se vyhnula platební neschopnosti. Selhání při splácení dluhů by ji totiž dostalo do ještě větších problémů.

Ukrajina je stupeň od vysoké pravděpodobnosti selhání

Jednání s věřiteli prozatím ke shodě ale nevedla. To zvyšuje riziko, že se Ukrajina dostane do platební neschopnosti, pokud se jí nepodaří dohodnout na restrukturalizaci dluhu nebo na prodloužení moratoria na jeho splácení.

„Strany se musejí domluvit na důležitých rozdílech týkajících se případné úlevy a struktury nástrojů, a hledat kompromis někde mezi nimi,“ uvedl stratég JPMorgan Nishant Poojary.

Ukrajinská vláda v pondělí oznámila, že první kolo formálních rozhovorů s držiteli dluhopisů nepřineslo žádnou dohodu. Poojary poté upřesnil, že první kolo jednání poskytlo spodní a horní hranici pro jednání o odpisech. Zároveň ukázalo, že obě strany jsou ve svých návrzích „poměrně daleko od sebe“.

Ukrajinská vláda nabízela v případě výplaty kuponů u dluhopisů jedno procento, zatímco držitelé dluhopisů požadovaly více než sedm procent. Ještě před válkou na Ukrajině činil ukrajinský kupon v závislosti na typu dluhopisu i 16 procent.

Co navrhuje JPMorgan

JPMorgan ve svých výpočtech simulovala balíček, který by byl uprostřed návrhů. Zahrnuje jak prvky navržené vládou, tak prvky navržené skupinou držitelů dluhopisů. Tento hypotetický kompromis zahrnuje tři typy dluhopisů:

• Standardní vládní dluhopisy.
• Dluhopisy s rostoucími kupony, tj. pravidelnými úrokovými platbami.
• Dluhopisy s pohyblivou jistinou i kuponem dle průměrného daňového inkasa.  

V případě takového balíčku by se ztráta pro investory mohla pohybovat v rozmezí 30 až 42 procent, uvedl Poojary. Přesto vyzdvihl jako pozitivní, že návrhy obou stran řešily možný nevýhodný scénář pro Ukrajinu a zahrnovaly výplatu kuponů od samého počátku. I když v různé výši.

Zadlužení Ukrajiny se blíží 100 % hrubého domácího produktu

„I když cesta k restrukturalizaci ukrajinského dluhu vypadá hrbolatě, celková trajektorie je pozitivní,“ hodnotí Poojary s tím, že spatřuje jen nízkou pravděpodobnost tvrdého selhání při splácení.

Ukrajina: BlackRock a JPMorgan Chase i McKinsey

Na restrukturalizaci státního dluhu spolupracuje Ukrajina s již zmíněnou JPMorgan Chase. Kyjevská vláda loni v listopadu pak pověřila americkou banku BlackRock, aby jí pomohla s financováním obnovy. Příprav se účastní i americká poradenská firma McKinsey & Company, potvrdil list Financial Times. Do plánu je samozřejmě zapojena i Evropská investiční banka.

Ukrajina letos získala v přepočtu bilion korun finanční pomoci

Na Ukrajině tak vznikl nový Rozvojový fond Ukrajiny, který zatím ale nepracuje. Zástupci bank i tak počítají, že do něj okamžitě po ukončení konfliktu s Ruskem poplyne velký objem soukromých investic a podpory od ostatních států.

„Smíšené financování je ta správná cesta,“ uvedl na nedávné konferenci v Londýně, které se účastnili i zástupci ukrajinské vlády, místopředseda BlackRock Philipp Hildebrand.

Ukrajincům jsme nesmírně pomohli, říká Jaroslav Hanák

„Fond jsme zřídili k tomu, aby investorům z veřejného a soukromého sektoru poskytl příležitost investovat do konkrétních projektů a sektorů,“ řekl Stefan Weiler, vedoucí dluhopisových trhů JPMorgan pro střední Evropu, Střední východ a Afriku.

Světová banka letos v březnu odhadla, že Ukrajina bude po válce potřebovat 411 miliard dolarů na obnovu [cca 9,6 bil. Kč]. Což podle ní ale není konečné číslo. Mezinárodní měnový fond očekává, že hrubý veřejný dluh Ukrajiny dosáhne v letošním roce 94 procent hrubého domácího produktu [HDP]. To je méně, než odhadoval loni v říjnu, kdy čekal, že dluh letos vzroste na 98,6 procenta HDP. Před ruskou invazí na Ukrajinu činil hrubý veřejný dluh země 48,9 procenta HDP, uvedla ukrajinská agentura Ukrinform.

–ČTK/DNA–