Poslední dny na akciových trzích vládne panika. Je ale oprávněná? Jsou aktuální propady horší než ty, které jsme zažili v pandemickém roce 2020 či v roce 2022, kdy pro změnu zavládla energetická a inflační krize? Nejsou, ale problém je dolar.
Alespoň tak to vidí ve své analýze analytik XTB a spolupracovník redakce FinTag Tomáš Vranka. Srovnává roky 2020, 2022 a současnost – začátek roku 2025.
Vývoj ceny indexu S&P 500, týdenní svíčky, od roku 2019
[Zdroj: xStation]
Současné propady na amerických akciových trzích zatím nedosáhly takové hloubky jako během pandemie v roce 2020. Avšak z pohledu evropských investorů – tedy těch, kteří drží své investice v eurech nebo českých korunách – se jim velmi přiblížily. Hlavní důvod je výrazné oslabení amerického dolaru. To násobí reálné ztráty při přepočtu do domácích měn.
Zatímco v roce 2022 dolar posiloval a zmírňoval dopady výprodejů, v roce 2025 působí opačně, a ještě zvyšuje dopad na hodnotu portfolia. Výsledek je, že i menší procentuální pokles amerických indexů v korunách či eurech působí dramatičtěji, než čísla napovídají.
Rok 2020: Globální pandemie a šokové výprodeje
- Index S&P 500 ztratil od vrcholu k minimu přibližně 35–36 %.
- Kurz EUR/USD zůstal během této doby relativně stabilní.
- Z pohledu evropského investora byl pokles v eurech cca 35 %, v českých korunách dokonce o něco menší – asi 30 %, díky mírnému posílení USD vůči CZK.
Válka na Ukrajině a inflace v roce 2022
- S&P 500 se propadl o zhruba 25 %.
- Současně ale dolar výrazně posílil o cca 15 %.
- To pro evropské investory znamenalo, že jejich portfolio utrpělo reálně jen asi 20% pokles. Silnější dolar ztráty částečně kompenzoval.
Rok 2025: Výprodeje a oslabující dolar
- Aktuální propad indexu S&P 500 činí zhruba 21 %.
- Dolar za poslední týdny oslabil o téměř 10 %.
- Výsledkem je, že v přepočtu na eura nebo koruny se investoři dívají na ztráty ve výši cca 24 % – a tedy větší pokles než v roce 2022.
Přestože letošní propady v dolarech zatím nejsou rekordní, pro investory v Evropě působí výrazně silněji. Hlavním důvodem je oslabení americké měny, která v minulosti hrála při krizích často opačnou roli – jako „bezpečný přístav“, který kompenzoval ztráty na akciích. Nyní tento efekt ale chybí.
Naopak se přidávají další rizikové faktory. Patří sem hrozby obchodních válek a nových cel, přetrvávající geopolitické napětí i hrozba inflace a možnost růstu úrokových sazeb. Všechny tyto faktory přispívají k nervozitě na trzích, kterou zhoršuje měnové riziko. To je často podceňovaný, ale navzdory tomu i velmi důležitý prvek.
Proč záleží na měnovém kurzu? A jak se vyvíjí dolar
Hodnota portfolia se neodvíjí pouze od cen akcií, ale také od toho, v jaké měně investujete. Pokud držíte americké akcie v eurech nebo korunách, kurz dolaru hraje zásadní roli.
Vývoj kurzu eura vůči dolaru od půlky prosince 2024
[Zdroj: xStation]
Pokud akcie klesnou o 20 procent, ale dolar posílí o 10 procent, reálná ztráta evropského investora je jen kolem 10 procent. Pokud ale dolar oslabí, jako v současnosti, ztráty se znásobují. Proto mají letošní výprodeje větší dopad na evropské investory, a to přesto, že samotné americké indexy zatím nejsou na krizových minimech.
Jak mají nyní postupovat investoři:
- Sledujte trhy v domácí měně: Hodnotit vývoj pouze v dolarech může být zavádějící. Přepočítejte si výkonnost portfolia na eura nebo koruny, abyste měli reálný obraz.
- Zvažte měnové zajištění: Pro dlouhodobé investice může být vhodné chránit se proti oslabení měny – zejména pokud očekáváte kolísání kurzu EUR/USD.
- Diverzifikujte napříč regiony i měnami: Investice nejen do USA, ale i do evropských, asijských a rozvíjejících se trhů může snížit celkové riziko.
- Nenechte se strhnout emocemi: Propady jsou součástí trhu. V minulosti se ukázalo, že právě během krizí vznikají nejlepší příležitosti pro budoucí růst.
V takto volatilním prostředí je klíčové sledovat nejen tržní vývoj, ale také chápat širší souvislosti – zejména měnový vývoj a význam diverzifikace. Strategické myšlení, schopnost zachovat klid a pružně reagovat na nové informace jsou v obdobích zvýšené nejistoty důležitější než kdy dříve.
Tomáš Vranka, analytik XTB a spolupracovník redakce
