Minulý týden na finančních trzích přinesl nebývalou volatilitu. Vysoké objemy obchodů, prudké pohyby cen aktiv a neobvyklé chování investorů signalizují vysoké napětí. A to se neomezuje jenom na trh s akciemi.
Tento týden přinese další testování tržního sentimentu. Začíná výsledková sezóna [Goldman Sachs, Netflix, Johnson & Johnson]. Zároveň se očekávají důležitá makrodata z Číny a vystoupení šéfa FEDu Jeroma Powella. Přehled vývoje na finančních trzích v uplynulém týdnu shrnuje pro FinTag investiční stratég Petr Novotný.
Ačkoliv Trumpova částečná zpátečka v oblasti cel krátkodobě uklidnila situaci na finančních trzích, nadále přetrvávají zásadní strukturální problémy. Jsou to vysoké obchodní bariéry, nejistota ohledně sazeb a politická nestabilita. Pokud nedojde ke změně v politice, může i tato silná rally brzy narazit na své limity. Tržní volatilita podle derivátových trhů nekončí – implikovaný pohyb S&P 500 činí 4,4 %.
Rekordní obchody s akciemi v historii USA
Středeční seance přinesla historicky nejvyšší denní objem obchodů – přes 30 miliard akcií. Index Nasdaq zaznamenal nárůst o 12 procent, zatímco S&P 500 posílil o 9,5 procenta. Jde o třetí nejlepší výkon v historii indexu. Tento nárůst následoval po strmém poklesu počátkem týdne, který mimo jiné přinesl největší dvoudenní propad polovodičového sektoru od 70. let.
Celková týdenní bilance byla překvapivě pozitivní: Nasdaq +7,4 procenta, S&P 500 +5,7 procenta. Zároveň se však ukázala značná vyčerpanost investorů a zranitelnost zejména na dluhopisových trzích. Výnosy desetiletých amerických státních dluhopisů vzrostly o 48 bazických bodů na 4,47 procenta. Jedná se o nejvýraznější třídenní nárůst od roku 1982.
Politický impuls: „Trumpův put“ jako katalyzátor růstu
Výrazný obrat přišel po oznámení amerického prezidenta Donalda Trumpa o 90denním odkladu plánovaných cel. Tato rétorická změna spustila masivní „short covering“, přičemž ETF fondy tvořily až 43 procent všech obchodů dne. Více než 1,5násobek průměrného podílu od začátku roku.
Hedgeové fondy a long-only investoři využili situace k významným nákupům. Což ukazuje na rychlou změnu sentimentu, přestože fundamentální problémy zůstávají nevyřešeny. Nakupovali ve velkém také drobní investoři.
Roman Pospíšil: Nechci říci, že Rusko je nepřítel, ale nebezpečné je
Aktuální data ukazují, že došlo k rotaci do technologických a cyklických sektorů, zatímco defenzivní odvětví jako zdravotnictví nebo utility byly odprodávány. Retailoví investoři zůstali během celého období aktivními kupci na trhu s akciemi. To kontrastuje s jejich chováním během poklesů v roce 2022.
Dluhopisy a dolar: Prudké výprodeje a narušená důvěra
Dluhopisové trhy zažily největší týdenní výprodej za 43 let. Výnosy třicetiletých dluhopisů vzrostly o více než 50 bazických bodů. Zároveň se dramaticky zvýšila volatilita a likvidita byla na některých segmentech trhu výrazně narušena – podle JP Morgan hrozí velké cenové šoky i při menších objemech obchodů.
Rizikové přirážky [CDS] amerických vládních dluhopisů překonaly Francii, Španělsko a Jižní Koreu a přiblížily se úrovním Itálie. Tento jev nelze vysvětlit fundamenty – analytici hovoří spíše o „únavě z USA“ jako o nové formě systemické nedůvěry.
Polská burza to zas všem natřela. Index WIG roste o 11 procent
Zlato během týdne vystřelilo na historická maxima a čím dál více nahrazuje index volatility VIX jako ukazatel globální nervozity. Podobně se chová i bitcoin, který si připsal nejlepší týden od ledna. Mnozí pozorovatelé začínají bitcoin vnímat jako alternativní bezpečný přístav, ne pouze jako spekulativní aktivum.
Petr Novotný
