Analytici investiční společnosti Amundi pozorně sledují vývoj na Ukrajině a jeho dopady na finanční trhy. Zatímco ještě před několika týdny ve shodě s dalšími ekonomy nepředpokládali válku, dnes již pracují i s těmi nejčernějšími scénáři.
Jako vůbec první scénář ředitel pro investice Amundi Vincent Mortier nabízí vyřešení ukončení války na Ukrajině do několika týdnů či málo měsíců. A v té souvislosti předkládá několik variant dopadů na Evropu a globální trhy.
Ekonomické důsledky
- Centrální banky se vrátí zpět ke své obvyklé rétorice. V Evropě ještě více zpomalí ekonomický růst a zahrozí riziko recese. A to zejména vzhledem k současným problémům a chybám politiky Evropské centrální banky [ECB] v oblasti zvyšování úrokových sazeb a kvantitativního uvolňování.
- Vývozci komodit z USA a států LATAM [Státy amerického kontinentu jižně od USA, pozn. red.] a Čína budou preferovanými třídami aktiv.
Dopady na finanční trhy
- Akcie z oblasti obrany a kybernetické obrany budou na vzestupu.
- Akcie IT firem budou z krize také těžit.
- Ceny energií zůstanou vysoké, dokud nedojde ke strukturální diverzifikaci dodavatelů. Což je otázka několika let.
Další scénář, který se v tuto chvíli jeví jako nejpravděpodobnější je, že Rusko zvítězí. Což bude znamenat náhradu současného vedení Ukrajiny.
Ekonomické důsledky
- Ukrajina otevře Rusku dveře pro další postup do Evropy, hlavně do Baltských států a do Polska.
- Občanská válka v Rusku i na Ukrajině s vysokými ztrátami na lidských životech.
- Rusko testuje NATO pomocí kybernetických útoků nebo odvetných opatření, NATO bude reagovat, Rusko takzvaně překročí červenou čáru.
- Čína bude chtít v novém světovém pořádku ukázat své postavení. A to může přinést další konflikty.
Dopady na finanční trhy
- Vysoké ceny energií.
- Nestabilita trhů. Trhy budou reagovat na skutečnost, že Rusko může překročit další červenou čáru. Důsledkem bude snižování zisků firem a investorů v Evropě.
- Vyhledávání bezpečných investic, prodej likvidních aktiv [kapitálu a půjček].
- Oslabování eura
Dalším scénářem je vleklá, ale ne zcela intenzivní ruská válka na Ukrajině při dlouhodobém obléhání Kyjeva.
Ekonomické důsledky
- Masakr v Kyjevě a dalších ukrajinských městech; vysoký počet obětí je neakceptovatelný pro ruské občany.
- Toto by asi znamenalo již přímou ozbrojenou konfrontaci Ruska se Západem. Byť ne nukleární eskalaci.
Dopady na finanční trhy
- Kapitulace akciových trhů a panický prodej akcií.
Další variantou vývoje je prohra režimu Vladimira Putina. Což by přineslo větší tlak Putinova režimu na ruské obyvatelstvo, ale i sociální nepokoje v Rusku. A hrozba je i občanská válka v Rusku.
Ekonomické důsledky
- Rusko se dostane do ekonomické recese a finanční krize s omezeným globálním přesahem, pokud se nové Rusko stane „západním satelitem“.
Dopady na finanční trhy
- Výprodej na trzích, takzvaně rozfragmentovaný svět může nahrávat americkým a asijským aktivům, případně i evropským, pokud nedojde k hluboké recesi.
Další scénář uvažuje o větším zapojení USA, ale i Číny do konfliktu na Ukrajině. Což povede k tomu, že Rusko zastaví vojenské akce. Ruská ekonomika zůstane odříznutá, ale politický systém Vladimira Putina přetrvá.
Ekonomické důsledky
- Zdražení v dodávkách komodit [ropa, plyn, nikl, hliník, palladium, titan, železná ruda] způsobí narušení a zdržení obchodu.
- Tah na globální ekonomický růst.
- Rusko se dostane do systémové finanční krize a ekonomické recese. Hloubka záleží na délce války.
- Fiskální a monetární snahy budou odvážnější. ECB ustoupí a utáhne měnovou politiku.
- Uprchlická krize v Evropě.
- Nová evropská vojenská doktrína.
Dopady na finanční trhy
- Přetrvává tlak na trh s energiemi.
- Finanční trhy v neprozkoumaných vodách [kvůli systémové hrozbě na ruských trzích].
- Útěk ke kvalitě [bezpečná investorská útočiště].
- Odpojení některých ruských bank od systému Swift podpoří využití alternativních kanálů, jako jsou kryptoměny [Etherrum a další].
Docela jiným scénářem, s nímž taktéž počítá ředitel pro investice Amundi Vincent Mortier, je vleklá a nerozhodná válka.
Ekonomické důsledky
- Civilní a vojenské oběti.
- Další narušení globálních dodavatelských řetězců.
- Vzrůstající nespokojenost veřejnosti v Rusku.
- Narůstající sankce vůči Rusku.
- Rozšíření NATO s pravděpodobným vstupem nordických zemí, ale bez přímého vojenského konfliktu.
- Stagflace v Evropě.
- ECB v podstatě přijde o nezávislost. Bude nucena přehodnotit nákup aktiv, aby podpořila náklady na obranu a energetický přechod.
Dopady na finanční trhy
- Boj s globální stagflací: Centrální banky se vrací k diskutabilnímu pohybu na dlouhém konci výnosové křivky a ke globálním finančním podmínkám.
- Reálné sazby zůstanou v negativní oblasti: Po korekci se investoři zaměří na akcie, půjčky a budou hledat zdroje pro skutečné zhodnocení v Emerging markets [EM].
- Hledání bezpečných likvidních aktiv [hotovost, drahé kovy aj.]
V rámci tohoto scénáře pak lze očekávat i vleklou, ale intenzivní válku. Přičemž s největší pravděpodobností dojde k použití nukleárních zbraní. V tom případě podle ředitele pro investice Amundi Vincenta Mortiera nelze čekat nic než globální stagflaci až represi, pád finančních trhů a přetrvávající volatilitu. Reálné úrokové sazby zůstanou hluboko v záporu.
–RED–
